上億資金怎麼玩？

引言
第一章  避險叢林巡禮
第二章  金童流的血還是紅的
第三章  放空石油，淪為笑柄
第四章  膽小之徒，切勿放空
第五章  創立避險基金：絕望狂亂之旅
第六章  法說會：血淚交織、苦樂參半
第七章  揮之不去的回憶
第八章  形形色色的避險之徒
第九章  世代循環、市場動盪
第十章  只有自大狂或傻瓜才想找出頭部和底部
第十一章  世代傳承：從俾斯麥到耶魯校產基金
第十二章  大自然真奧秘、集思廣益多問題
第十三章  網路泡沫與新興市場
第十四章  傑出投資經理人：紀律嚴明又緊張的瘋子
第十五章  沒有績效，明星變掃把星
第十六章  如何保住財富？
第十七章  三大投資哲學：成長、價值與不可知論
第十八章  大公司的問題
第十九章  泡沫與真正的信徒
第二十章  神力干預或內線消息？令人毛骨悚然的故事
第二十一章  凱因斯：經濟學家兼避險基金專家
結語

【引言】

　　一九九○年代的大多頭泡沫破滅，投資人血流成河，造成揮之不去的後遺症，就是大家都鄙視專業投資人，抨擊專業投資人待遇過高，有如小丑般，承諾華而不實。避險基金更是籠罩在神秘和不信任中，金融市場稍有風吹草動，大家就怪罪避險基金興風作浪，認定避險基金蓄意勾結，一致行動，意圖顛覆世界。有些人認為避險基金好比金融海盜，殘害無辜，經營避險基金的人好比貪心又惡毒的刺蝟，最近避險基金的投資績效平平無奇。

　　每個人都知道，避險基金成長驚人，管理的資產從一九九一年的五百八十億美元，成長到二○○四年年底的九千七百二十億美元。大家不完全了解的是，避險基金的業務波動是多麼劇烈，對市場是多麼敏感。摩根士丹利公司（Morgan Stanley）計算過，避險基金業經過八年成長後，到一九九九年，靠著四千五百六十億美元的資產，賺到四百三十億美元（分紅獎勵與費用），資產報酬率為九．四％。隨後股價下跌，雖然避險基金表現優異，其後三年的盈餘卻不斷萎縮，降到二○○二年的低點，大約是八十億美元，減少了八一％。接著股價上漲，獲利也跟著水漲船高，在二○○三年創下四百五十億美元的空前新高，到二○○四年才又下降。

　　我希望大家從本書印象式的描述中，一窺投資業與男女投資專家的天地，瞭解代為管理別人錢財的專家，感受到的那種緊張、壓力、怪癖和不安全的感覺。我也設法抓住他們創造良好投資績效時歡欣鼓舞的心情，描述他們犯錯時的痛苦與絕望。然而，雖然有這麼多挫折，身為投資專家，仍然是世界上最有趣、最富挑戰性、待遇也超高的行業。

　　巧合的是，專業投資人或避險基金專家雖然極度渴望賺錢和得到報酬，卻也極為慷慨捐輸、推動各種慈善事業和政治目標。此外，很多人不止奉獻錢財，還投下大量極為寶貴的時間。從很多方面來說，他們已經變成樂善好施的新階級。

　　為了避免殃及無辜、觸怒或困擾第三者，也為了讓大家無法從文中推斷是誰算計誰，書中很多名字、地點和日期都經過改動。在這種過程中，公司和個人的性格經過打散和揉合，以致於有些人物幾乎變成了綜合體。一方面，我希望這樣的改頭換面有效，另一方面，我寫的很多事件確實都發生過。古人說大千世界無奇不有，真的是很有道理。

　　我為什麼寫這本書？因為我熱愛這一行，對圈內人士深感興趣。多年來我發現定期寫作、也就是記日記，不但有助於釐清我自己的投資思維，也可以紀錄正確與錯誤的估算，做為未來評估時的絕佳指引。日記可以幫助你了解你對人、對事的想法對在哪裡、錯在哪裡。有些投資人用談話塑造和釐清估算，我用寫作達成相同的目的，對我來說，寫作是重要的投資和個人紀律。

　　本書彙集了很多想法和軼事。有些跟我在摩根士丹利公司任職時發生的事件和傳奇有關，有些是最近發生的事情，跟我創設和以管理合夥人身分主持的避險基金有關，也跟這檔基金後來的投資失誤有關。有些文字是投資圈友人和熟人的素描，也有一些回憶文字，一些跟投資殊死戰有關的玄想。本書不是投資入門初階，書中沒有投資成功之道的答案，因為我自己也沒有答案。

　　投資業有一個吸引人的特點，就是迷人的角色眾多，避險基金似乎特別容易吸引堅強、執著、通常又很怪異的人。避險專家是有趣的動物，避險操作經常是在追求投資果實無休無止的過程中，展露這種最好和最壞的動物特性。不論讀者有多少投資經驗，本書有關避險操作的內幕都能讓讀者心神愉快、增長見識。